中国经济半年报超预期！下半年经济会怎样？

知识星球找老齐  投资稳健高收益

中国经济半年报超预期！下半年经济会怎样？

作者：知识星球找老齐读书

昨天，国家统计局公布了中国经济的半年报，数据显示，5月经济已经见底，6月开始明显回暖，我们非常悲观的二季度，经济并没有衰退，竟然还奇迹般的正增长，GDP同比增长了0.4%，这样初步核算，上半年经济增长为2.5%，这个数字要明显好于预期。之前不少研究机构，其实都已经相当悲观，认为二季度GDP可能会衰退1%左右。

二季度我们都很清楚，北京上海两大经济中心几乎停摆，全国物流运输不畅，这种状态对于经济的冲击不言而喻，导致整个服务业，商品零售业压力巨大的。4月份社会消费品零售总额同比下降11.1%；5月份降幅收窄至6.7%；6月份由降转升，同比增长3.1%，环比增长0.53%。

但是也有超预期的地方，就是出口，去年我们分析，今年出口可能会有明显下滑，至少不会像去年那么顺利了。但是上半年，我国货物进出口总额同比增长9.4%，其中出口增长13.2%，6月份货物进出口总额同比增长14.3%，比上月加快4.7个百分点。也就是说，外需仍然是支撑我们经济韧性的主要动力所在。

再看投资方面，上半年固定资产投资同比增长6.1%，制造业投资增长10.4%，基建这一块1-6月份同比增长7.1%，房地产投资同比下行5.4%，总结一下就是，基建虽然在稳定经济，但是效果不是很明显，有一种感觉就是，强拉基建的意图不是很强烈，或者说基建的边际效用已经太低了，拉也拉不动了。政府也不愿意在加杠杆。上半年整体的专项债基本完成了93%的发行，下半年也不会再有新增的资金。所以基建可能也就这样了。上半年这么困难，基建也没有特别超预期。很多研究其实都认为，基建投资全年应该在10%以上，但显然这个预期很难实现了。随着下半年消费复苏，出口依旧强劲的背景下，强拉基建的必要性降低了。

【老齐的新书正在京东发售】

按照现在半年2.5%的经济增速测算，下半年老齐预计，3季度可能是6-6.5%，4季度好一点能有6.5-7%，所以经济总体算下来，今年经济后面正常复苏，运行中枢，应该在4.4%-4.6%之间，很难再实现5.5%的目标。下半年要重点关注3大变化，1是随着欧美经济陷入衰退，会不会对我们的外需造成进一步的影响，一旦外需下滑，我们拿什么去顶。2是疫情还会不会有新的反复，这决定了消费的复苏力度，3是房地产会有怎样的表现？能不能销量转好。老齐预判，外需应该问题不大，在欧美滞胀的大背景下，急需更为廉价的海外进口产品，所以降关税，可能会对冲掉一部分欧美衰退带来的影响，从而让外需保持稳定。疫情大概率也不会再像上半年那样了，零星爆发，但总体可控，消费需求会得到明显复苏。最近半个月其实已经感觉消费在明显恢复了，北京上海已经开始越来越堵车了。最大的不确定因素来自于房地产，目前现在是没地方再加杠杆了，所以房子涨价预期已经全被打破，那么现在下车的要比上车的更多，再加上烂尾楼这么一闹，估计这回大家应该长记性，不买期房了，所以房地产很难再恢复如初。

当然，大家对于经济数据也颇有微词，认为可信度不高，特别是那一条，上半年，全国居民人均可支配收入同比实际增长3%，快于经济增速。这就有点反常识了，上半年不少人都经历了降薪裁员，甚至在家里只领基本工资的窘境，那么这个增长的3%从何而来，大家确实无法理解。其实经济研究当中的两个数字，基本可以忽略不计一个是城镇登记失业率，一个就是这个人均可支配收入，失业率永远都在5%左右，而可支配收入也永远都比经济增长更多。我们也不知道他是怎么算的，所以这块确实意义不大。大家忽略就好，但其他的数字，相对可信度还是比较高的，也有很多的研究机构在跟踪和验证。老齐之前讲过，大家的感受总是慢经济1个周期，你觉得经济衰退，其实经济已经开始要复苏了，你觉得经济繁荣，但其实他已经开始过热转滞胀了，而股市又反过来比经济快一个周期，比如5月，经济还在衰退当中，股市已经率先交易复苏了。所以我们千万不能用自己的感觉来做投资，你的感觉比股市要慢2个周期，甚至截然相反。所以用感觉投资，必然赔钱。

在知识星球齐俊杰的粉丝群里。我们昨天的晚课，为大家解释了为什么最近市场调整的比较多，这一波调整，大约会持续多长时间，他是什么性质的调整，目前市场正处于逻辑切换当中，风格可能又会有些调整，有些事情大家还是要格外小心的。我们总说投资没风险，没文化才有风险，学点投资的真本事，从下载知识星球找齐俊杰的粉丝群开始，新进来的朋友，可以先看星球置顶3，我们之前讲过的重要内容和几个风险低但收益很高的资产配置方案都在这里面。

在知识星球老齐的读书圈里面，我们正在讲一本大类资产配置的书，叫做慢即是快，昨天讲到了，资产回报的来源，不同资产的回报方式不一样，回报周期也不一样，把不同资产组合在一起，利用他们的低相关性，其实可以实现相互对冲的影响，从而可以让整体的收益曲线变得平稳且向上，在资管圈，分散就是唯一的免费午餐。加入知识星球老齐的读书圈，每天10分钟，一年为您带来50本财经书的精读精讲。之前讲过的240本书，全都可以在置顶2找到快速链接，方便您收听收看，苹果用户请到齐俊杰看财经的公众号里找二维码加入，三天内不满意可以在星球app右上角，自己全额退款，欢迎过来体验一下。给自己一个改变的机会。老齐的新书《齐俊杰看财经》正在京东和当当火爆发售。这本书也是我们多年经验和绝招的总结。包括定投，周期，估值，配置的方法和思路都有深入的讲解

往期内容：

 点击在看，支持我们！